永利YL8886

2018年5月8日，十三家机构（招商证券、申万宏源、南方基金、国联证券、永利YL8886证券、东兴证券、光大证券、西南证券、新时代证券、永利YL8886证券、诺安基金、鹏华基金、中泰资管）到访永利YL8886新材，开展联合调研活动，公司董事会秘书樊相东、副总经理兼销售总监朱俊飞、财务总监上官云明等接待并参与了调研活动。

联合调研会上，董事会秘书樊相东对公司自身从初创发展至今的历程作了一个简单回顾，对当前的架构、主营业务、经营模式作了简要梳理，就当前光引发剂的行业状况，诸如行业容量，竞争态势，未来发展预计等作了简要陈述，并较为详细地分析了企业的核心竞争力所在及当前所面对的主要风险。对于当前广大投资者最为关心的对内蒙古投资的问题，尤其是募投项目变更及此次对内蒙古投资的战略定位，做了相应讲解，并在此基础上，介绍了企业未来的发展战略及规划。同时，就投资者关心的问题进行了解答。

以下是参与调研双方探讨的主要问题。

Q1:一季度业绩增速较快的原因？如果涨价因素比较重，是否能够持续？产品的成本结构是怎样的？

答：一季度巯基化合物和光引发剂销售收入都有增长，收入比重巯基占比超过50%，光引发剂占比大于40%。量上光引发剂增长10%左右，价格同比增长超过20%，以目前环保形势和市场情况看，价格可持续性较好。目前一种用于医药中间体的巯基化合物，因下游客户的新药推向市场，带动了该品种放量，今年一季度销量已超过去年全年销量。该产品价格和毛利均很高，如果后期下游产品放量增长，那公司该产品的价格和毛利也会随之下降。

料工费的成本结构中，基本是6:1:3的结构分配。

Q2:光引发剂的价格为什么会有这么大的涨幅？涨价节奏如何？定价机制如何？

答：价格上涨主要是得益于环保形势，中间体生产企业关停的较多，一些小的竞争对手无法交货，成本上涨，货源紧缺，推动价格上涨。从去年以来，大部分化工品价格大幅上涨，因此整个市场对价格上涨的接受程度很高。

根据内部定价机制，能够稳定拿货的客户，相对有优惠；临时来询价买货的客户，价格涨幅就会比较大。公司根据不同的客户有不同的销售策略，保持相对合理的毛利情况，不会频繁大幅提价。经过去年四季度的较大调整后，目前市场价格较为平稳。

Q3:907之外的其他光引发剂涨价如何？

答：其他光引发剂如TPO，竞争最激烈的时候卖到10万/吨左右，现在市场价格达到20-30万/吨；1173一般在3.5万/吨左右，目前也达到6万/吨。907产品得益于永利YL8886新材和IGM两家平稳的供应商，价格的增长较为稳定。考虑到持续性，我们的目标是保持相对合理的毛利情况，更有利于企业的发展。

Q4:美国对华发动贸易战给公司带来了什么影响？

答：首先，美国的产品清单里没有我们的产品，不会受其影响。其次，我们销往美国的量占5%左右，基本不受其影响。

Q5:公司产品和芯片产业是否有关联性？

答：芯片封装中少量用到光引发剂，但具体配方我们不清楚，所以用量难以统计。

Q6:公司目前储备的巯基类产品中，有多少是有潜在应用可能的呢？

答：我们储备的巯基化合物近500种，通过中试的产品也有百余种，每种产品都有自己的周期。在下游都有自己的应用，目前只要市场有需求的化合物，我们都还在研发；我们依靠大量积累，在产品不同的周期下，保证每个阶段都有表现较为良好的产品支撑业绩。

Q7:目前的产能达到满负荷了吗？是否还有扩展的空间？

答：目前产能仍有一定的空间。产能会根据市场情况调整，如果做苯硫醚、苯硫酚就外售，做茴香硫醚就用于907生产，公司会根据产品市场情况对产品结构进行调整。同时，公司利用自有资金扩大部分产能，例如引发剂369、ITX，在上虞基地已建成500吨的生产线，从而补充一些产品和业绩贡献。

Q8:投资内蒙古阿拉善的项目第三年能达到设计生产能力吗？

答：项目的建设会受到多方面因素的影响，客户对产品的接受也需要一个过程，估计第三年产能会达到50%-70%。

Q9:巯基化合物和光引发剂的毛利率增长情况？

答：巯基化合物毛利率有所上升，上升幅度为10%左右，主要是高毛利产品所做的贡献。光引发剂也同比有所上升。

Q10:内蒙古工厂整体操作人员技术水平比较低，导致项目不达预期怎么办？

答：为建成高起点，高标准的生产基地，我们将加大自动化程度，减少一线操作人员的比例；同时抽调和招聘高水平的管理人员，提高子公司内蒙古永利YL8886的管理水平。

Q11:前十大股东今年要减持的都有哪些？

答：我们有提前沟通减持方案，目前大家看到首发前持股5%以上股东的上永利YL8886伦已通过大宗交易减持1%，后续也会减持一部分；新帆投资和益进凡投资也有减持的意向；永利YL8886富海也已经公布减持公告。

Q12:光引发剂907市场容量占比60%，销售额1.79亿元，907是否是光引发剂占比最大的产品，或者他的细分产品是什么？未来是否要有扩产的打算？内蒙古项目建设的品种有TPO、184、1173，产能规划是怎么样的？光引发剂和巯基化合物未来的计划是会有侧重点还是并驾齐驱？

答：907是光引发剂里市场容量比较大的产品之一，包括TPO、184产品容量也是很大，久日、强力新材都有涉及这类产品。184等一年应该在5000-8000吨之间的量，TPO、184代替溶剂型产品应用在木器、塑料。907主要用于电子化学品，应用于某一个终端，我们自己预判客户对TPO、184的产品需求增长比907大。

内蒙古永利YL8886光引发剂和巯基化合物都有布局，我们两块产品都有涉及，目前光引发剂涉及的品种相对较多，两个系列的产品不分轻重，暂时光引发剂做的比较多，未来有好的医药中间体项目我们也会考虑。

Q13:强力新材的产品用于PCB油墨，公司的产品907也用于PCB油墨，两个产品能互相替代吗？

答：PCB油墨的配方是比较复杂的，有可能功能相似但是配方不同，也有可能功能不相似。我们和强力新材的主要应用领域不同，但也有部分交集。光引发剂一般都是复配使用，并不是单品种使用，所以我们争取做到应用系统方案的提供商，这也是我们发展方向。

Q14:据了解化工的产品种类比较多，不像其他项目新产品一旦扩产容易被市场接受。已经公告的募集项目产能预计可实现销售9.5亿，我们是如何考虑投产后产品能被市场接受？或者是如何确定3-5年内能够达到公司预计的要求？

答：扩建项目之前我们都有考虑，包括技术和销售渠道。平时我们也会外购一些产品搭配好销售给客户，184、1173的客户都是比较稳定的。我们已经事前和客户沟通，样品出来会让客户进行试验。目前这几个产品的价格高，我们会努力达到生产稳定的要求，以高质量参与市场竞争，抓住机遇，迎接挑战。

Q15:如果浙江的企业出现环保风险，能否在内蒙复制生产线？

答：可以，但是需要一定的时间，现在的环保趋严，在内蒙建立子公司可以充分享受当地的政策红利，得到有力的政策支持。按规定按流程走完相应的程序即可安排下一步工作。

Q16:内蒙古投资项目什么时候试生产？

答：具体时间尚未确定，我们会尽快把设备安装、基建设施、水电气对接等准备工作安排到位，在第一时间进行试生产。考虑到内蒙古当地的气候，一期的基建设施尽量在年底前部分完工。

Q17:内蒙古公司生产的产品有分生产线吗？

答：各产品生产工艺流程不同，需分开建设管理。

Q18:江西仁明是否受环保影响

答：有过影响，作为化工行业有时候受国家环保政策的影响，但目前基本没有影响产品的正常供应。

Q19:是否计算过内蒙古的生活成本，人力成本。整体成本哪里低？

答：我们做可研报告时候都有考量指标，原材料、电、蒸汽成本较低；人工成本和产品运输成本会高点，但是经过整体考量，内蒙古成本有一定的优势。

Q20:生产环境和运输方式有何要求？

答：①对温度有特殊要求的产品，我们都有温控系统；

②目前我们涉及的产品都是常温运输，但这个常温可能就是放在固定的设备里。根据产品的性能对温度敏感的产品我们会做特别的处理，平时我们的产品到欧洲等其他地方都会碰到路途温度变化的，公司都会做一定的事前准备工作，使产品在不同的温度下固液气态变化都符合监管的保存要求。

Q21:公司环保投入情况？

14年公司环保投入760万，17年投入1600多万。如果加上固定资产环保投入合计年投入近3000万。

Q22:公司产品市场空间较小，是否存在明显的天花板？

根据CNKI了解2015年全球光固化配方产品用量53.3万吨，公司引发剂907虽然占全球50-60%，但是产量近2000吨，占全球光固化用量占比不到1%，光固化整体市场容量是不小的。公司将通过拓展新产品提高市场占有率。同时此前溶剂型的油墨为主，大概占60-70%的市场份额，随着环保要求的提升，水性油墨和紫外固化油墨有望替代传统溶剂型油墨，市场也会不断扩大。